Di chi è la due diligence
La due diligence è dell'investitore e dei suoi advisor: legali, tecnici, fiscali e, quando serve, finanziari. Pipeline.Solar non la effettua al posto dell'investitore. Il suo ruolo è a monte: uno screening preliminare dei dati prima dell'invio del teaser e la messa a disposizione dei documenti in data room dopo la firma dell'NDA.
Questa distinzione è importante anche per la trattativa: le conclusioni della due diligence sono la base su cui l'investitore negozia prezzo, condizioni e garanzie direttamente con il proprietario del progetto.
Le aree della due diligence tecnica e legale
Una verifica completa su un progetto fotovoltaico utility-scale copre di norma sei aree:
- legale e societaria;
- autorizzativa e ambientale;
- connessione alla rete;
- terreno;
- tecnica;
- fiscale e contabile.
Il peso di ciascuna area cambia con la fase: in un greenfield prevalgono terreno e fattibilità, in un RTB titolo e connessione, in un impianto a COD produzione, contratti e stato degli asset.
Due diligence legale e autorizzativa
Legale e societaria
In uno share deal si verifica la SPV: statuto, compagine, poteri, debiti, contratti in essere, contenziosi, eventuali garanzie concesse. In un asset deal l'attenzione si sposta sulla trasferibilità di titoli, STMG e diritti.
Autorizzativa e ambientale
Si controlla il titolo previsto dal D.Lgs. 190/2024 (PAS o autorizzazione unica): efficacia, termini di impugnazione, prescrizioni, scadenze per l'avvio e la fine lavori, esito di VIA o verifica di assoggettabilità se richieste, collocazione rispetto alle aree idonee. Per i terreni agricoli va valutato il quadro del DL 63/2024. Vedi la guida su PAS e autorizzazione unica.
Rete e terreno
Connessione
STMG e prova della sua accettazione nei termini previsti dalla TICA, corrispettivi pagati, opere di rete e di utenza, comunicazioni successive del gestore, coerenza con il titolo. Approfondimenti nelle guide su STMG e TICA e sui tempi di connessione.
Terreno
Titolarità dei proprietari, atti di costituzione del diritto di superficie (artt. 952 e ss. del codice civile) o di acquisto, trascrizioni, gravami, servitù per cavidotti e accessi, durata e condizioni economiche. Vedi la pagina su terreno e DDS.
Due diligence tecnica e fiscale
Tecnica
Progetto e layout, stima di producibilità, scelte tecnologiche, opere civili, compatibilità con le prescrizioni. Per gli impianti costruiti: stato dei lavori, collaudi, garanzie dell'EPC, documentazione as-built. Per gli impianti in esercizio: storico di produzione, contratto O&M, disponibilità, stato dei componenti. Per l'agrivoltaico: coerenza con le Linee guida MASE del giugno 2022.
Fiscale e contabile
Posizione fiscale della SPV, bilanci, crediti e debiti, trattamento dei costi di sviluppo capitalizzati, effetti della struttura scelta sull'operazione.
Dagli esiti della due diligence alla trattativa
Una due diligence raramente si chiude con un semplice sì o no. Più spesso produce un elenco di punti aperti, che l'investitore può gestire in diversi modi:
- condizioni sospensive, per esempio il completamento di una voltura o la trascrizione di un diritto;
- aggiustamenti di prezzo, quando un rischio residuo è quantificabile;
- dichiarazioni e garanzie del venditore, con i relativi meccanismi di indennizzo;
- pagamenti legati a milestone, come nel cosviluppo, quando un elemento è ancora da ottenere.
Queste scelte si definiscono nella trattativa diretta con il proprietario del progetto, con il supporto dei propri advisor.
Quando inizia la due diligence con Pipeline.Solar
Il percorso è questo:
- ricevi un teaser sintetico e anonimo, con potenza, costo STMG, giorni stimati di allaccio, terreno e costi, costo di sviluppo, stato della PAS;
- se il progetto ti interessa firmi l'NDA e, dove previsto, lo scouting agreement;
- accedi alla data room con i documenti del progetto (vedi la checklist della data room);
- svolgi la verifica tecnica con i tuoi advisor;
- tratti direttamente con il proprietario del progetto.
Il teaser serve a decidere se vale la pena aprire una due diligence, non a sostituirla.
Ricevere progetti da verificare
Per iniziare usa il form di accesso investitori o scrivi su WhatsApp. Dopo il colloquio conoscitivo imposti nell'area riservata fasi, potenza minima e massima del singolo impianto, regioni, tecnologie e strutture. Le opportunità dipendono dai progetti disponibili in quel momento. Imposta i tuoi criteri.
Domande frequenti
Pipeline.Solar svolge la due diligence sui progetti?
No. Pipeline.Solar fa uno screening preliminare dei dati e rende disponibili i documenti dopo l'NDA. La due diligence è dell'investitore e dei suoi advisor.
Quando posso accedere ai documenti?
Dopo aver ricevuto il teaser e firmato l'NDA e, dove previsto, lo scouting agreement. A quel punto si apre l'accesso alla data room.
Quali aree copre una due diligence fotovoltaica?
Legale e societaria, autorizzativa e ambientale, connessione, terreno, tecnica, fiscale e contabile. Il peso di ciascuna dipende dalla fase del progetto.
La due diligence cambia tra share deal e asset deal?
Sì. Nello share deal si verifica a fondo la SPV; nell'asset deal conta soprattutto la trasferibilità di titoli, connessione e diritti sul terreno.